百度新常态低增速成常态新兴业务未对营收增长做出贡献

2019-11-07 13:17:46 网络推手刚总

北京时间2019年11月7日晨,百度于收盘后发布了2019年Q3未经审计财报。陈述显示,三季度营收280.8亿,除掉已剥离事务同比下降0.4%;而运营赢利从一季度亏本、二季度微利回升到三季度的23.5亿。
2019年Q1财报公布后,由于对百度盈余远景不达观,股价急跌30%;从2019年6月起,市值在400亿美元以下横盘5个月,最新市值374亿美元。
低增速、不亏钱、出资未来,或许将成为百度未来一段时间的“新常态”。
低增速成常态
百度营收具有显着的季节性波动,低谷呈现在每年的Q1,Q2、Q3、Q4逐季拔高。2018年Q1、2019年Q1,营收环比均下降了11%。
由于实体经济增速缓对广告行业的负面影响,营收季度环比增速降至个位。2019年Q2营收263亿,环比增加9.1%;2019年Q3营收280.8亿,环比增加6.7%,同比下降0.4%(除掉已剥离事务)。
百度将营收分为两大块——“线上营销”及“其它收入”。“线上营销”包含大搜及爱奇艺的广告收入,“其它收入”包含爱奇艺会员费、百度云等。
近年百度线上营销收入占比下滑很显着,2016年Q1占总营收的94%,2018年Q1已然降至80%;但2019年Q1之后没有一下降,前三季度维持在73%一线。
2019年Q3,百度“其它收入”达76亿,同比增加33%,爱奇艺付费会员事务是首要要素。
目前爱奇艺营收(包含广告、付费会员、内容分发等事务)已占百度营收的四分之一。到2019年9月末,付费会员人数1.06亿,同比增加31%。
百度很多新式事务未对营收增加做出奉献。
2019年Q3财报披露,阿波罗自动驾驶已在长汉试运营,首批投入45辆。与湖北、广东、河北等省区的协作已进入各项答应、车牌申领阶段。
2019年8月,百度云召开“ABC峰会”,宣布ABC及"云+AI"为中心的战略。百度智能云过去一年用户数、收入翻倍增加,流量和服务器三倍增加,号称“我国增速榜首”。
以广告+会员服务为首要收入来源的百度,在自动驾驶、云计算等新式事务取得规模性收入之前,低增速已成常态。百度应研制、培育新式事务的一起,尽量坚持盈余,不用急于求成。
不被出资人“带节奏”
百度大搜事务毛赢利率长期坚持在60%以上,跟着其它事务增加,毛赢利率震动下滑。直到2018Q3,总体毛赢利率仍达50%。
2018年Q4,毛赢利率跌至43%,2019年Q1进一步跌到38%。2019年Q1回升1个百分点到39%,Q3进一步回升到42%。
形成百度毛赢利率下降的直观要素是内容本钱(首要来自爱奇艺)。
2015年之前,百度内容本钱占营收的份额仅有几个百分点,但增加趋势显着。例如2014年Q4为3.8%,2015年Q4为7.4%;2016年Q3首次到达两位数,为12.1%;2017年Q3为16.6%。
跟着爱奇艺担以“保增加”重任,内容本钱“日新月异”:2018年Q4,内容本钱73亿,占营收的27%;  2019年Q3,内容本钱70亿,占营收的份额回落至25.1%。
百度内容本钱暴涨的首要本源在爱奇艺。以2019年Q3,为例,百度、爱奇艺内容本钱分别为70亿、62亿,爱奇艺适当于百度的88%。
百度靠爱奇艺奉献营收增加。反过来,爱奇艺内容显著拉低百度赢利率。值得阐明的是,爱奇艺付费会员事务从根本上改变了百度的收入结构,适当于换了“天花板”,说见虎嗅2019年2月23日文《百度“变天”》。

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百度面对的两难局面与资本商场的偏好有很大联系:出资人看中营收增速,百度只好牺牲赢利推高爱奇艺营收;但适当一部分出资人又是蓝筹爱好者,更看中的是赢利。以往百度比较在意估值,容易被出资人“牵着鼻子走”,发现两端不巴结之后,百度逐步找到自己的节奏。
坚持盈余才能
下面是每次财报剖析都要画的一张图:蓝色折线代表毛赢利,彩色堆叠柱代表费用。只有蓝色折线吞没堆叠柱时,企业才会有运营赢利。
以往的百度,堆叠柱顶部与蓝色折线的距离很大,好像永远与挨不上。例如2017年Q4,毛赢利121亿,费用算计73亿,运营赢利42亿。在至暗的2019年Q1,毛赢利跌破100亿、到93亿,费用算计102亿,破天荒地呈现9.4亿运营亏本。几乎所有人都没有料到这种情况,难怪出资者“夺咱而逃”。
019年Q2、Q3百度盈余才能逐步康复。Q3毛赢利117亿,费用算计93.5亿,运营赢利23.6亿。
换成百分比看得更清楚:毛赢利率从2018年Q2的54%下降到2019年Q1的38%。同期,商场及行政、研制费率分别涨8个百分点和1个百分点,形成百度上市后首次季度亏本;2019年Q3,毛赢利率提高到42%,商场及行政费用率下降8个百分点,与Q1相比,一增一减改善了12个百分点。
“再穷不能穷教育”,2019年前三季度研制费用分别为41.7亿、47.3亿和46.9亿。2012年以来,百度已累计出资研制费用790亿,适当于同期总营收的14.7%。
运营赢利为正就有造血才能,研制费用不降就有可以等待的未来。不论股价怎么跌,有盈余、可持续、有未来,新常态下的百度“安居乐业,以待地利”。